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Doo Prime 德璞资本:阿里被排除在港股通之外?第二上市公司或难闯关

日前,阿里巴巴已经确定未被获准进入2月17日更新的港股通名单。由于进入“港股通”名单预期落空,阿里巴巴港股一度下跌2%,不过股价很快反弹。

这也意味着港股唯一一只“第二上市的不同投票权架构股票”阿里巴巴,仍无缘成为内地投资者的可投资标的。

对此,港交所新闻发言人遗憾地表示,目前第二上市的不同投票权架构公司股票暂未纳入港股通股票范围,未来香港交易所期待与有关方面就此进行协商。

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阿里确定与港股通无缘

能否进入港股通,自阿里巴巴在港股上市起就备受关注。

所谓港股通,是投资者通过委托内地的证券公司,经由上海证券交易所旗下的服务公司,购买港股通名单上的港交所上市股票的机制。总的来说,港股通本质上是一种资本市场的开放制度,若阿里加入港股通,则会获得更多投资者投资,这对阿里未来市值的提高和再融资都极为有利。

进入恒生综合指数是纳入港股通的必要条件,因此,恒生指数公司2019年12月9日把阿里巴巴纳入恒生综合大型股指数的举动,一度引发市场无限遐想,但这一期望却随着阿里被正式排除在2月17日的港股通名单之外而落空。

不过,虽然阿里巴巴暂不会被纳入港股通,但却有可能会被纳入恒生指数。

1月13日,恒生指数公司就已针对恒生指数是否应纳入同股不同权公司及第二上市公司启动市场咨询,市场预期恒生指数或对“新经济”敞开怀抱,阿里巴巴、美团点评、小米集团等“新经济”公司被纳入恒生指数的绿灯有望开启。

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第二上市成「拦路虎」

无疑,第二上市成为阿里巴巴被纳入港股通最主要的“拦路虎”。

2018年沪深港三地交易共同签署了一项协议,其中明确规定所有在港第二上市的不同投票权架构公司,都不被纳入港股通标的。预计这一规定在未来较长时间内仍会继续执行。

这主要是出于对第二上市公司风险的考虑。由于第二上市公司受其主上市地的监管,在联交所上市审核、持续监管、信息披露等方面均与现有港股通股票范围内的其他公司差异较大,不便于内地投资者理解和判别。例如,第二上市公司在香港上市和退市的要求与流程都较为简易,退市频繁,投资者权益难以得到保障;此外,联交所第二上市公司仍可沿用《美国公认会计原则》(GAAP)编制会计报表,这和目前内地所适用的审计标准存在较大差异。

因此,无论是从三地交易所签署的协议,还是从各自的发展趋势来看,像阿里巴巴一样的在港第二上市同股不同权公司都很难拿到港股通的“入场券”。

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未来仍有纳入可能

虽然阿里巴巴在短期内并不会被纳入港股通,除非上交所、深交所、香港联交所重新修改协议,目前并不排除三者为阿里巴巴破例修改条例的可能性。

港交所发言人也表示,阿里的情况,之前没有先例,但港交所期待将来与相关各方讨论阿里被纳入港股通的可能性,港交所不会禁止对市场有利之事。

综合来看,港交所方面还是比较希望阿里巴巴能被纳入港股通机制,这主要是为了香港股票市场的发展着想。近年来,港交所积极寻求转型,在上市制度上进行了较为有利的变革,如允许同股不同权的新经济企业上市等。转型效果明显,小米集团、美团点评等先后在香港上市,阿里巴巴在去年年末也重回香港二次上市。

若阿里未被获准进入港股通名单,则未来有计划回港上市的百度、携程等企业的融资均会受到影响,也会令潜在的投资者降低对于港交所上市企业的信心。但影响总归有限,因为对于阿里巴巴等优质企业而言,港股通对于股价仅仅是起到锦上添花的作用,股价归根到底反映的是公司的经营情况,未获准进入港股通并不会改变阿里巴巴自身的投资价值。

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